人工智能城市时代的智慧城市运营包括四大要素：产业，土地，资本、数据。
产业
Delta 倒逼财政基建发力。我们认为在疫情反扑与外部环境趋于严峻的情况下，国内宏观政策在未来3-6 个月保持相对宽松，尤其是财政政策将明显发力，基建成为下半年稳增长的重要抓手。财政方面提出“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”，我们认为三季度就会看到财政的明显落地发力。发改委近期要求，地方需在10 月底前上报2022 年首批专项债项目，这一时点较往年提前了近两个月，财政已经出现发力信号。
有效投资与新旧基建，关注通信、计算机、机械、建筑建材。在货币、财政不存在收紧压力的情况下，市场仍处于可为期，当然由于Delta 疫情反扑，造成经济下行压力，需把握结构性机会。当前似乎很难有流动性或是基本面风险，打破目前的成长赛道拥挤，但估值高位叠加交易拥挤，热门板块性价比在边际趋弱。Delta 倒逼财政发力，基建相关板块迎来预期拐点。新基建围绕5G 通信、信创、新能源设备，旧基建都市圈、城镇化，涉及工程机械、建材、建筑。目前新旧基建板块估值性价比较优，包括通信、计算机、工程机械、水泥、玻璃、消费建材。
中国移动完成5G模组集采，全球企业云市场需求强劲。通信行业建议关注四条投资主线：一是ICT设备市场格局正在发生变化，涉及的设备包括服务器、交换机、路由器、光通信设备、基站等，供应商之间的份额可能此消彼长，毛利率也有提升空间，对于份额及毛利率可以提升的供应商建议重视。二是物联网作为5G应用的最重要方向之一，发展有望提速，尤其智能网联汽车产业链值得重视，包括通信模组与控制器。三是云计算作为中长期成长性行业，云基础设施产业链有望回暖，包括IDC、ICT设备、云通信（含统一通信）仍值得持续关注。四是军工通信。
碳达峰指二氧化碳排放量在某个时刻达到峰值，碳中和则指碳净排放量为零或为负，我国目标是2030年前达到碳达峰，2060年前实现碳中和。
我们在碳达峰中寻得的通胀线索是非常有限的：钢价的上涨是跟着商品趋势走出来的，而不是碳达峰政策带来的独立逻辑；即使碳达峰引起供给收缩的预期被证伪，钢材价格/CRB也迅速回到正常状态之内，钢价的向下修正也告一段落；电价的上涨也可能是暂时性现象，后续只会与用电情况更加匹配。
碳中和政策可能不会如5年前的去产能一般掀起如此之大的波澜，政策出台如是，叫停运动式政策亦如是。原生周期还是走向通胀的，只是这一切与碳中和无关。
资本
近期中美两国货币政策预期有所背离，市场担忧联储收紧会扰动国内宽松节奏，我们认为无需担心。首先，疫情后我国央行货币政策收紧时间较早，货币政策回归正常化使得再次宽松空间较大；其次，当前中美利差仍位于150BP左右高位；最后，受益于去年至今贸易顺差加大，我国银行间体系积累大规模外汇存款，即便后续我国呈现一定的资本流出，也主要消耗的是银行间外汇池子而非消耗外汇储备，国际收支平衡压力可控。因此我们坚持年内后续大概率仍有降准及定向降息的判断。
继续强调下半年股债双牛观点，碳减排工具定向降息利好利率债市场，下半年10年期国债收益率有望触及2.5%左右，无风险收益率继续下行并带动科技成长股发力，形成股债双牛。
7月我国官方外汇储备32358.9亿美元，环比增加218.9亿美元，基本可用估值因素解释，当前我国国际收支平衡无压力。7月人民币兑美元汇率小幅震荡，人民币汇率总体稳定，不必担忧联储收紧对我国货币政策的扰动。
7月黄金储备6264万盎司，继续持平前值。美元方面，本轮反弹逼近93已基本兑现我们前期判断，短期财政存款叠加联储流动性指引转向将使美元保持强势，黄金方面，预计年内金价先降后升，整体呈震荡走势，主要与实际利率走势相对应；从长期来看，利率长期下行以及美元长期趋弱的走势仍将利好金价。
土地
上周一线城市整体成交环比下降7.2%，深圳降幅较大，约为20%；上海居其次，降幅约为11 %。同比来看，楼市整体成交下降，降幅为13.6%。其中，广州降幅较大，约为38%；仅北京成交上升，升幅为20%。
二线代表城市环比下降26.1%，同比下降31.3%。环比下降的城市中，大连降幅显著，约为63.5%；青岛居次位，降幅为35.8%。三线代表城市成交量环比下降54.3%，韶关降幅较大，约为60.3%。同比来看，三线代表城市整体下降65.4%。
监测的5个代表城市库存环比整体下降0.65%。监测的城市中，温州库存降幅较大，约为1.5%，福州降幅为1.24%，位居第二，北京降幅为0.9%，位居第三；监测的城市中，仅深圳库存环比上升，为5.73%。
央行上海总部召开2021年下半年工作会议，强调执行好稳健的货币信贷政策，继续稳妥实施好房地产金融审慎管理，推动金融、房地产同实体经济均衡发展。广州黄浦区取消人才住房政策；金华、杭州、成都、北京加码楼市调控政策，促进房地产市场平稳健康发展。宁波发布人才发展“十四五”规划，提出将试点集中建设面向高层次人才的共有产权住房。
——中指研究院
8月5日，北京市住建委印发《关于进一步完善商品住房限购政策的公告》。对比北京此前关于“假离婚”的政策来看，旧政下北京对于离异之后购房是从“限贷”方面进行限制，考虑到“限贷”较之“限购”的影响力较为有限，此次新政对于“假离婚”的行为打击力度更大，更为有效地封堵了政策漏洞；受保利地产增持催化，上周申万房地产板块累计上涨1.65%，多只龙头个股涨幅居前。自7月底止跌以来，地产板块近期7个交易日已反弹超过2%，强于沪深大市。受政策面持续收紧及行业利润率下滑的担忧，行业目前估值位于历史底部，21年平均动态PE仅在5倍左右，在行业景气度整体回落的背景下，未来政策或有结构性放松可能。
2021年，保障房政策思路对棚改支持弱化，转向支持租赁房。
作为保障房的重要组成部分，棚改投资近年来趋弱。保障房建设分为公租房建设、棚改、危改和旧改，对地产投资有较大贡献；根据国家信息中心测算，2015年-2017年期间，棚改投资拉动房地产投资年均增长约2个百分点。2019年，棚改投资明显走弱，实际执行316万套，同比下降49.5%，投资额同比下降33.3%。
展望未来，传统融资受限、新融资渠道尚在培育期。防风险背景下，保障房传统融资渠道收缩。2021年以来，政策重心向防风险、调结构切换。政府工作报告中明确提出稳妥化解地方政府债务风险；财政部部长在全国财政工作讲话中明确加强地方政府债务管理，抓实化解隐性债务风险工作。
7月2日，发改委将租赁住房纳入REITs试点，结合租赁房资产支持证券，为保障房建设提供资金。目前国内REITs产品规模314亿，投向主要为基建领域；租赁房资产支持证券，存续金额仅247.4亿，未来发展空间需保持跟踪。
数据
1、国内新一波疫情来袭。本周国内新冠肺炎单日确诊病例继续攀升，周四、周五新增病例数破百，目前国内疫情发展已经与年初那一波相当。截至8月9日，全国累计确诊病例121，684例，现存确诊病例3592例，现存无症状感染病例532例；全国现有中高风险地区144个，为常态化防控以来最多。国家卫健委表示，此轮疫情在两到三个潜伏期内能基本得到控制。国内疫情防控措施重启，势必对社会消费再度形成扰动，经济影响或将再度体现。
2、据美国约翰斯·霍普金斯大学新冠疫情最新统计数据显示，截至北京时间8月8日6时21分，全球累计新冠确诊病例超2亿例。数据显示，美国是累计确诊病例和死亡病例最多的国家，美国疾病控制和预防中心(CDC)3日表示，该国疫情大幅反弹。过去7天，全美日均新增确诊病例超过去年夏天的峰值。累计确诊病例较多的国家还有印度、巴西、俄罗斯、法国和英国等。全球累计确诊病例数呈加速增长趋势，从疫情开始到1000万例用时超半年，从9000万例到1亿例仅用时16天，从1亿例升至2亿例，用时190天。
3、工业生产延续淡季走势。本周大宗商品价格跌多涨少；主要工业品开工率（高炉、汽车轮胎、石油沥青装置）低于去年同期10个百分点以上；主要钢材社会库存小幅下降，不同于往年同期持续上扬的走势，钢铁行业限产对供给的影响或为主要原因。政策层面上，大宗商品“保供稳价”行动频出。
4、房地产销售有所降温，第二轮集中供地启动。本周30个大中城市商品房成交面积从6月以来的与去年同期相当，下降到显著低于去年同期。上周100个大中城市供应土地面积出现较大幅度抬升，第二批集中供地方迎来“井喷期”。不过，上周土地溢价率、楼面均价均保持在低位，在各地调整集中供地政策、更着重“稳地价”的情况下，第二轮集中供地有望不会再现第一轮的高地价场景。此外，本周有房企证实，“40%”拿地生命线（即新增土储金额超过销售总额40%的房企将被暂停拿地）去年以来就是监管部门重要参考指标。房地产调控再掀风暴，上海、深圳、杭州、北京均升级限购措施。
5、蔬菜价格继续快速上涨。本周农产品批发价格指数加速上涨，超过正常季节性涨幅，主要是蔬菜价格大涨带动，而这又与多地台风洪涝灾害导致蔬菜歉收，新冠疫情复发导致物流受限、需求增加相联系，由此可能对8月CPI有一定推动作用。
6、金融市场表现：流动性再显充裕，存单发行利率进一步走低。央行继续提供结构性宽信用的指引。A股受政策面影响较大。主要指数普遍反弹在2%左右，行业大类普遍上涨，尤以工业、可选消费、材料，以及公用事业和能源涨幅最大；而医疗保健、金融、信息技术、电信服务和房地产板块出现了较大波动。人民币汇率保持强势。本周美元指数显著反弹，前半周主要受疫情引发避险情绪驱动，周五公布的7月非农数据超预期增加94.3万人，失业率降至去年4月来新低，带动美元指数大涨。目前，人民币汇率仍然受到海外对中国经济的信心支撑，其主要风险在于中美经贸谈判的可能变化。
——平安证券出品
